Comment l’investisseur activiste Elliott est devenu le requin qui transforme des géants comme Starbucks et Southwest

Elliott a été fondée en 1977 par Paul Singer, avec, semble-t-il, seulement 1,3 million de dollars en capital d’amorçage élevé principalement par ses amis et sa famille. L’investisseur né dans le New Jersey décrit il à l’époque, il s’agissait d’une « petite entreprise familiale et amicale ».

Au cours de ses premières années, Elliott s’est concentré sur l’arbitrage d’obligations convertibles, puis sur l’investissement en difficulté. Cependant, dans les années 2000, Elliott s’est tourné vers l’investissement activiste, le processus par lequel les fonds spéculatifs accumulent des participations importantes dans les entreprises pour persuader les dirigeants d’adopter des changements commerciaux.

Singer demeure à ce jour président, co-directeur général et co-directeur des investissements de l’entreprise.

Le combat le plus célèbre de l’entreprise a eu lieu contre le gouvernement argentin. Après que le pays ait fait défaut sur ses dettes en 2001, elle a cherché à restructurer des milliards de dollars de dettes auprès d’un groupe de fonds spéculatifs. Mais Elliott a refusé de signer et a poursuivi le gouvernement du pays devant un tribunal fédéral américain pour avoir refusé de rembourser ses dettes de plus d’un milliard de dollars au fonds et à d’autres.

La présidente argentine de l’époque, Cristina Fernandez de Kirchner, a qualifié les réfractaires, comme Elliott, de «fonds vautours.”

La bataille juridique de 15 ans, qui comprenait la saisie d’un navire-école argentin accosté au Ghana, terminé avec plus de Versement de 2 milliards de dollars à Elliott.

Elliott n’hésite pas à se battre publiquement, en écrivant (et en publiant) des lettres et des présentations ciblant les entreprises qui, selon elle, ont besoin d’un lifting. FactSet a désigné Elliott comme activiste SharkWatch50 en raison de la fréquence de l’activisme de l’entreprise et de la gravité des tactiques employées.

Selon FactSet, l’entreprise a été impliquée dans 252 campagnes militantes contre 225 entreprises différentes.

L’entreprise a connu une transformation majeure en 2015 lorsqu’elle a créé Evergreen Coast Capital pour ses investissements en capital-investissement. Depuis, Elliott a réalisé environ 40 acquisitions, notamment celle du détaillant de livres Barnes & Noble, entreprise de connectivité cloud Connectez-vous, spécialiste en sécurité informatique Gigamon, et fabricant de défense et de transport Cubique.

Elliott a retiré le nom Evergreen l’année dernière, cependant, pour éviter toute confusion.

Les campagnes d’Elliott se concentrent principalement sur la maximisation de la valeur actionnariale et l’obtention d’une représentation au conseil d’administration pour aider à redresser les entreprises en difficulté. Elle a lancé un certain nombre de campagnes qui ont ciblé plusieurs grandes entreprises, notamment Twitter, AT&T et Samsung.

• Gazouillement: Elliott a investi dans la plateforme de médias sociaux (désormais connue sous le nom de X) au début de l’année 2020 et a appelé à l’éviction du cofondateur et PDG Jack Dorsey. Un dossier déposé en 2022 a montré qu’Elliott s’est débarrassé de ses avoirs dans l’entreprise, peu de temps après que le PDG de Tesla, Elon Musk, ait exprimé pour la première fois son intérêt à la reprendre.
• AT&T : En 2019, Elliott a acquis une participation de 3,2 milliards de dollars dans AT&T et a poussé l’entreprise à vendre certains actifs. Un an plus tard, a cédé sa participation de 3,2 milliards de dollars dans l’entreprise.
• Samsung: Elliott a construit une participation de 628 millions de dollars dans Samsung C&T en 2015, avec l’intention de bloquer une fusion avec Cheil Industries. L’année dernière, un tribunal d’arbitrage international a décidé que la Corée du Sud devait payer Elliott 53,6 millions de dollars en compensation, plus 8 ans d’intérêts annuels composés à un taux de 5 % et 28,9 millions de dollars en frais juridiques pour l’approbation de la fusion.

Dans une victoire pour Elliott, le géant minier australien BHP Billiton a suivi les recommandations d’Elliott lors de la réorganisation de ses activités et a vendu ses participations dans le schiste américain.

Le fonds spéculatif a pris des participations dans plusieurs entreprises, notamment Crown Castle, NRG Energy et Pneus et caoutchouc Goodyear — ont changé de PDG sous la pression de l’entreprise.

Southwest Airlines est se préparer à une bataille par procuration après qu’Elliott a révélé en juin qu’il avait a acquis une participation de 11 % dans Southwest.

Les objectifs d’Elliott incluent le licenciement PDG Bob Jordan et le président du conseil d’administration Gary Kelly, en mettant en place un groupe de directeurs amicaux et en instituant une « analyse commerciale complète » dans le but d’aller au fond des choses sur les difficultés de la compagnie aérienne. L’entreprise a également a dévoilé une liste de 10 personnes qu’il prévoit de nommer pour des sièges au conseil d’administration de Southwest, composé de 15 membres, dont trois anciens PDG de compagnies aériennes et plusieurs anciens fonctionnaires du gouvernement fédéral.

Elliott s’est dit convaincu que ses candidats contribueront à « tracer un avenir meilleur » pour Southwest et à la rétablir en tant que « compagnie aérienne leader du secteur avec la meilleure rentabilité de sa catégorie ».

Mais Southwest n’a pas accueilli favorablement l’incursion d’Elliott. En juillet, la société a annoncé qu’elle adoptait une soi-disant Défense de la « pilule empoisonnée » dans le but de repousser le fonds spéculatif. Cette disposition, décrite dans le cadre d’un « plan de droits des actionnaires » récemment dévoilé, augmenterait le nombre d’actions Southwest en circulation et diluerait la participation considérable d’Elliott si le fonds tentait d’acquérir un pourcentage plus important de la société.

Jordanie a dit au personnel dans une note lundi dernier que sa bataille par procuration contre Elliott sera une « bataille pour le cœur de notre entreprise et notre avenir ».

Elliott cherche actuellement à être représenté au conseil d’administration de Starbucks. Sous la pression de l’activiste, Starbucks a nommé Brian Niccol, le patron de Chipotle, comme nouveau PDG, évinçant Laxman Narasimhan plus tôt ce mois.

L’investisseur a construit un «enjeu considérable« dans la chaîne de café basée à Seattle, et était en discussions avec la direction pour l’aider à redresser le cours de son action et ses performances commerciales, a rapporté le Wall Street Journal en juillet.

Elliott est également actuellement impliqué dans une campagne contre le fabricant de semi-conducteurs Texas Instruments, où il détient un Position de 2,5 milliards de dollars. Le fonds a appelé Texas Instruments à s’engager sur un objectif de flux de trésorerie disponible par action de 9 dollars en 2026, et à adopter une stratégie de gestion des capacités au lieu de les construire « bien au-delà de la demande attendue ».