Les plateformes de marché privé offrent aux investisseurs accrédités de nouvelles façons d'acheter des entreprises avant leur entrée en bourse, comme SpaceX.
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JUSTIN TALLIS / AFP via Getty Images
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Il y a quelques années, le plus proche que la plupart des gens pouvaient s'approcher d'une entreprise privée en vogue comme SpaceX était d'en lire dans les nouvelles.
Plus maintenant. En 2026, il y a plus de moyens de s'y intéresser, et George en avait assez de simplement en lire.
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« J'aime la technologie, j'aime l'espace », a-t-il dit.
Le professionnel du divertissement basé à Los Angeles, qui a demandé à utiliser un pseudonyme, a investi 150 000 $ dans un véhicule à vocation spéciale (SPV) SpaceX sur Hiive, un marché qui vend aux investisseurs accrédités l'accès à des entreprises privées. Il a ajouté 45 000 $ dans xAI, qui a ensuite été intégré à la position SpaceX. Au début de juillet, la part valait 750 000 $. C'est encore verrouillé, avec Hiive lui disant qu'ils travaillent toujours sur la date de fin.
George n'a pas de formation en finance mais a dit que l'argent qu'il a investi était de l'argent qu'il pourrait perdre si les investissements ne fonctionnaient pas. Il a dit que jusqu'à présent, cela lui donne l'impression d'avoir eu de la chance avec les deux paris qu'il a faits, dans un coin du marché qui n'a toujours pas beaucoup de surveillance.
« C'est certainement quelque chose dont vous devez être prudent », a-t-il dit.
Il n'y a pas longtemps, ce genre d'accès nécessitait déjà d'être riche, ou de connaître quelqu'un, le genre de connexions qui vous obtenaient un appel avec le PDG ou le directeur financier d'une entreprise. Maintenant, une petite industrie de places de marché, Hiive, Forge et EquityZen parmi elles, vendra à un investisseur accrédité une part d'une entreprise privée moyennant des frais, sans carnet d'adresses requis.
Les actions elles-mêmes proviennent généralement de personnes qui les possèdent déjà et veulent de l'argent, généralement des employés assis sur une richesse papier qu'ils ne peuvent pas encore dépenser, ou des premiers investisseurs cherchant à sortir avant qu'une entreprise n'entre en bourse.
Une place de marché regroupera souvent cette participation dans un SPV, une entité distincte qui détient les actions afin que plusieurs acheteurs puissent en posséder chacun une partie. Parfois, l'entreprise approuve la vente. Parfois, elle ne le découvre qu'après coup.
Pour se qualifier en tant qu'accrédité, un investisseur a généralement besoin d'un million de dollars en patrimoine net ou de 200 000 dollars de revenu annuel. Ce seuil couvre beaucoup plus de personnes qu'auparavant : environ 18,5 % des ménages américains étaient qualifiés comme investisseurs accrédités en 2022, contre environ 1,8 % en 1983, selon la SEC.
Wall Street a pris note. Charles Schwab $SCHW a acheté Forge cette année. Morgan Stanley $MS a acheté EquityZen.
Une partie de la raison pour laquelle ce marché existe est que les entreprises n'ont plus besoin de devenir publiques pour lever de l'argent réel. Le tour de table de 40 milliards de dollars d'OpenAI en 2025, le plus grand placement privé de l'époque, a été distribué à moins de 50 investisseurs, selon le Wall Street Journal. Ce record a ensuite été dépassé par un tour de table de 122 milliards de dollars par OpenAI ce mois de mars.
Le nombre d'entreprises publiques sur les bourses américaines a été réduit de moitié depuis la fin des années 1990. Les entreprises attendent désormais en moyenne 13 ans pour entrer en bourse, contre six en 2000, et à ce moment-là, la majeure partie de la valeur qu'elles créeront jamais est déjà allée à ceux qui sont entrés tôt.
Washington veut élargir encore plus l'ouverture. En avril, le président Trump signé un décret facilitant pour les plans 401(k) de détenir des investissements privés, une première étape pour inviter les épargnants à la retraite dans le même club auquel George et ses amis ont trouvé d'autres moyens d'entrer.
Le président de la SEC, Paul Atkins, qui a poussé à assouplir les règles des investisseurs accrédités qui excluent la plupart des gens, a présenté cela comme une question d'équité. Il a été photographié sous un panneau indiquant "Rendre les introductions en bourse à nouveau géniales."
Pendant des décennies, investir en privé était "une classe d'accès, pas une classe d'actifs", a déclaré Logan Henderson de Gridline, qui construit des logiciels de diligence raisonnable qui aident les conseillers financiers à évaluer les offres privées pour les clients. Maintenant, la barrière tombe, et Henderson a dit qu'il l'accueillait principalement, tant que les investisseurs obtiennent une véritable divulgation et éducation avec l'accès.
Ce qui l'inquiète, c'est ce que les gens comprennent réellement de ce qu'ils ont acheté. Les actions ne sont pas simplement des actions. Certaines viennent avec plus de poids dans l'entreprise et une plus grande revendication si les choses tournent mal ; d'autres viennent avec des conditions, comme une règle disant que vous ne pouvez pas les revendre sans l'autorisation de l'entreprise.
La plupart des acheteurs ne demandent jamais quel type ils obtiennent, a-t-il dit. Anthropic a récemment annulé un lot d'investissements qu'il a dit n'avoir jamais approuvés, son exemple de référence que le risque est réel.
Il est tout aussi pointu sur les frais. Certaines de ces transactions sont revendues deux ou trois fois, et chaque couche prend sa part, généralement de 5 % à 10 % sur le dessus plus de 20 % à 30 % de tout profit éventuel, s’ajoutant à ce qu’un investisseur a déjà payé pour entrer.
Un fonds normal facture quelque chose de similaire, a-t-il dit, mais ces frais sont censés couvrir des années de gestion active, pas une seule introduction.
Deux décennies d'exemptions de la SEC sont derrière cela, a déclaré Benjamin Schiffrin, directeur de la politique des valeurs mobilières chez Better Markets. Les entreprises peuvent désormais lever des fonds en privé sans la divulgation qui accompagne une offre publique, et les marchés privés lèvent plus d'argent que les marchés publics en conséquence.
Inciter les épargnants ordinaires à se tourner vers des actifs que les régulateurs eux-mêmes admettent être illiquides et opaques ne résout pas cela. « Cela ne peut pas être la réponse », a-t-il dit. Un courtier de renom ne change pas les mathématiques non plus. Investir dans un actif opaque via une plateforme de confiance, a-t-il dit, « est tout aussi risqué ».
Il existe déjà des exemples de choses qui tournent mal. Linqto a commercialisé des actions dans Ripple, SpaceX et Anthropic pour de plus petits investisseurs, les majorant de 60 %. Une enquête interne a ensuite révélé que ses clients n'a jamais réellement possédé les titres.
L'entreprise a depuis fait faillite, et la SEC enquête. Une plan approuvé par le tribunal finalisé plus tôt cette année donne à ses clients, dont certains avaient investi 500 000 $ ou plus, une chance de récupérer environ 95 % de la valeur de leurs investissements, soit par le biais d'une fiducie de liquidation, soit par un fonds fermé coté en bourse.
Des règles comme celles-ci finissent par rattraper leur retard, une fois qu'un marché devient trop grand pour être ignoré. En attendant, il y aura des perdants. Mais probablement aussi des gagnants.
Un utilisateur de Reddit $RDDT sous le pseudo KonyayJWest a investi 450 000 $ dans SpaceX via Hiive le printemps dernier, environ 18 000 actions. Il travaille dans la banque, ce qui, selon lui, n'était pas nécessaire pour comprendre le processus. "L'intégration était assez simple, juste une vérification, quelques formalités administratives et un virement," a-t-il déclaré. Ce qui a réellement pris du temps à s'habituer, c'était la structure du SPV elle-même, et le fait que l'argent pourrait ne plus jamais être touchable.
La participation a culminé à 3,8 millions de dollars et se rapproche maintenant de 2,8 millions de dollars. Elle est toujours bloquée, et rien ne garantit qu'elle vaut toujours ce qu'elle vaut aujourd'hui, mais selon ses propres calculs, cela a déjà avancé sa retraite de 15 ans.
Introduction en bourse de SpaceX aurait créé 4 400 nouveaux millionnaires, principalement des employés actuels et anciens. KonyayJWest n'en fait pas partie, il a trouvé sa propre voie de l'extérieur, mais les calculs ont à peu près donné les mêmes résultats. Il attend toujours de savoir exactement à quel point il s'en est bien sorti.
"J'attends avec impatience la fin de la période de blocage", a-t-il déclaré.
