Les bénéfices de Cloudflare, supérieurs aux prévisions, et des accords d'entreprise records ont fait grimper les actions d'environ 10 %, les analystes saluant son rôle dans un web dominé par l'IA et riche en bots.
Jonathan Raa/NurPhoto via Getty Images
Un rally de valeurs de croissance ressemble toujours à des mathématiques de loin et à de la psychologie de près. Le rapport sur les bénéfices de Cloudflare est arrivé, l'action a grimpé et les mises à niveau sont arrivées en groupe, comme si Wall Street avait attendu un moment précis pour s'accorder sur la valeur de Cloudflare dans un internet modelé par l'IA.
Ce «moment» est venu avec un ensemble familier de reçus : un chiffre d'affaires de 614,5 millions de dollars au quatrième trimestre (en hausse d'environ 34 % d'une année sur l'autre) et des prévisions de chiffre d'affaires pour 2026 (de 2,79 milliards à 2,80 milliards de dollars) qui ont dépassé les attentes, ce qui est le moyen le plus rapide de transformer un « peut-être ralentissement » en « réaccélération » dans la discussion de groupe du marché.
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Mais ce qui a semblé vraiment stimuler la réaction était le signal d'entreprise : Cloudflare a mis en évidence un contrat de valeur annuelle record (moyenne de 42,5 millions de dollars par an) et a déclaré que la nouvelle ACV totale a augmenté de près de 50 % d'une année sur l'autre — le genre de détail qui fait que le «plomberie internet» ressemble à une route à péage, pas à une marchandise.
L'action a bondi d'environ 10 % dans les échanges de mercredi matin.
On peut ressentir la tension du marché dans le timing. Cloudflare est entré dans les bénéfices avec une action qui se comportait déjà comme une idée : la transaction « AI picks-and-shovels » migrer des puces vers la plomberie du web. Les bénéfices ont donné à l'idée un tampon trimestriel, et le mouvement de l'action après impression a transformé ce tampon en un défilé.
L'angle IA de Cloudflare fonctionne car il ne nécessite pas de «gagner» en construisant un modèle. Il suffit que le web change de forme.
Le récit de l'IA de Cloudflare en ce moment est essentiellement l'internet «agentique» — l'idée que la prochaine grande vague de trafic web ne sera pas des humains défilant sans fin, mais des logiciels parlant à des logiciels : des bots, des agents, des requêtes automatisées et du travail machine à machine qui doit encore être routé, sécurisé et accéléré. L'argument de Cloudflare est qu'il est déjà dans le flux de ce trafic, vendant les pelles — et l'entreprise facture de plus en plus comme si elle le savait.
Dans un monde d'agents IA, le web devient plus fréquenté d'une manière différente : plus de demandes machine à machine, plus de récupération et de balayage automatisés, plus de logiciels agissant comme un utilisateur. Certains analystes ont encadré Cloudflare comme la couche de contrôle pour ce trafic non humain à grande échelle, et les commentaires de l'entreprise ont fortement penché dans cette direction.
La direction a lié la demande à la montée des agents IA et du trafic automatisé - logiciel naviguant, interrogeant, achetant, collectant et travaillant pour le compte des humains. Si c'est là que le web se dirige, Cloudflare ressemble à une couche de contrôle : routage, sécurité et performance pour un internet plus désordonné et plus dirigé par les machines.
Les investisseurs n'ont pas réagi comme s'ils avaient entendu un ajustement des prévisions. Ils ont réagi comme s'ils avaient reçu une nouvelle façon de justifier un multiple premium : Cloudflare comme infrastructure critique pour un web automatisé, avec le pouvoir de tarification qui va avec.
Le trimestre a donné aux investisseurs la preuve que l'histoire n'est pas juste une diapositive de conférence technologique. Baird a amélioré le stock à Surperformance par rapport à Neutre et a augmenté son objectif de prix, affirmant que le trimestre « a marqué la confirmation la plus forte à ce jour que de multiples vecteurs de croissance se combinent maintenant simultanément » - amélioration du carnet de commandes, grosses transactions signées, exécution de mise sur le marché resserrée. L'analyste de William Blair, Jonathan Ho, a déclaré que l'IA permet au trafic d'attirer « un nombre beaucoup plus important de sites », et Cloudflare se trouve sur le chemin de ce comportement.
La chorégraphie plus large était familière : objectifs en hausse, optimisme resserré, et le troupeau essayant de ne pas être le dernier à expliquer pourquoi il a manqué la réévaluation.
Barclays a relevé son objectif à 250 $ et est resté Surpondéré. RBC Marchés des Capitaux a légèrement relevé son objectif à 240 $ tout en gardant Surperformance. TD Cowen a réitéré Achat avec un objectif de 265 $. KeyBanc Capital Markets a réitéré Surpondéré et a pointé vers un objectif de 300 $. Citizens Financial Group a maintenu Surperformance du marché à 270 $. UBS a relevé son objectif à 220 $ avec une note Neutre. Piper Sandler a relevé son objectif à 222 $ et est resté Neutre. Cantor Fitzgerald a gardé Neutre à 224 $.
C'est une avancée « à l'échelle de l'entreprise » qui a donné aux taureaux la confiance de plaider leur cause ; Cloudflare pourrait être bien positionné si le trafic généré par l'IA devient une caractéristique structurelle du web plutôt qu'une nouveauté.
Pourtant, même dans un trimestre de célébration, le marché gardait un sourcil levé. Cloudflare a dit aux investisseurs de s'attendre à plus de ventes que prévu, puis leur a demandé d'être un peu moins gourmands sur le profit — un signe que la société envisage toujours de dépenser pour le moment, et non de tout récolter d'un coup, ce qui est acceptable jusqu'à ce que ça ne le soit plus. Et une panne de novembre qui a ébranlé la confiance des clients plane toujours sur l'histoire, une note de bas de page gênante lorsque vous demandez aux investisseurs de considérer votre réseau comme une infrastructure critique pour un internet plus automatisé.
Un rallye qui n'attire que des supporters a tendance à être de courte durée. Morgan Stanley $MS a maintenu une note de Surpoids tout en réduisant son objectif à 245 $. Scotiabank a réduit à 225 $ et a maintenu Performant de Secteur. Jefferies a relevé son objectif à 225 $ et a maintenu Conserver. Guggenheim Securities a relevé son objectif à 140 $ et a maintenu Vendre. Cet écart est l'histoire en miniature : moins de débats sur la question de savoir si Cloudflare est « réel », plus de débats sur la quantité de futur que l'action a déjà attirée dans le présent.
Cloudflare a réalisé un trimestre qui a rendu l'histoire de l'infrastructure d'IA plus facile à posséder pour les gros investisseurs — et plus facile à défendre sur le papier pour les analystes. Les mises à niveau étaient le refrain, mais le véritable attrait était le marché décidant, pour au moins un moment de clarté, que Cloudflare cessait d'être « un nom de sécurité coûteux » et commençait à être évalué comme une couche de contrôle pour ce que devient l'internet lorsque plus de ses utilisateurs sont des machines — que Cloudflare appartient à la courte liste des entreprises qui sont payées lorsque les prochains utilisateurs de l'internet arrivent, et il se trouve qu'ils sont des bots.
