Les banques gagnent de l’argent grâce aux fluctuations boursières.
Goldman Sachs, JPMorgan Chase et Morgan Stanley ont généré plus de 12 milliards de dollars de revenus de négociation d’actions au cours du dernier trimestre. dépasse le sommet du boom commercial post-pandémique, rapporte le Wall Street Journal.
« Jusqu’à présent, l’entreprise fonctionne très bien et les clients sont très actifs », David Solomon, PDG de Goldman a déclaré aux analystes. Cette activité est stimulée par les investisseurs qui s’efforcent de recalibrer leurs portefeuilles à chaque nouveau signal sur la façon dont les projets de tarif du président Donald Trump pourraient se dérouler. Mais au sein des plus grandes banques du pays, les résultats financiers du premier trimestre racontent une histoire très différente — une histoire où la volatilité n’est pas un vent contraire, mais un moteur de revenus.
Pourtant, malgré l’essor des échanges et une modeste reprise ces derniers jours, les actions bancaires restent profondément dans le rouge. Le secteur est en baisse d’environ 15 % depuis le début de l’année, contre une baisse de 8 % du S&P 500 et de 13 % du Nasdaq.
Pour les investisseurs, la question est désormais de savoir si les bénéfices générés par le trading sont un simple incident ou un tournant pour le secteur.
Une inondation de bénéfices se transforme en vague
Goldman Sachs a ouvert les vannes des bénéfices lundi, annonçant une hausse de 15 % de son bénéfice à 4,74 milliards de dollars, soit 14,12 dollars par action. Ce résultat a dépassé les attentes de Wall Street et a été alimenté par de solides revenus de trading.
En publiant ses résultats mardi, Bank of America a également surperformé, affichant un BPA de 0,90 $ pour un chiffre d’affaires de 27,37 milliards de dollars. À l’instar de Goldman, elle a attribué cette hausse à sa division trading. Le PDG Brian Moynihan a souligné que la banque surfe sur une vague de volatilité, mais a averti que « nous pourrions être confrontés à une économie en mutation à l’avenir ».
Citigroup a suivi avec une solide performance : un bénéfice net de 4,1 milliards de dollars au premier trimestre, soit 1,96 dollar par action, pour un chiffre d’affaires de 21,6 milliards de dollars, soit une augmentation de 3 % par rapport à l’année précédente. Les résultats ont été solides dans les cinq principaux secteurs d’activité de Citi, avec des performances exceptionnelles sur ses marchés et dans ses divisions de gestion de patrimoine.
S’appuyant sur l’élan de la semaine dernière
Et vendredi dernier, JPMorgan Chase a annoncé un bénéfice de 5,07 $ par action sur un chiffre d’affaires de 46,01 milliards de dollars, avec un BPA ajusté de 4,91 $, hors gain ponctuel lié à l’acquisition de First Republic. Le trading, la banque d’investissement et la gestion d’actifs ont tous contribué à faire progresser le rythme.
Morgan Stanley a annoncé ce jour-là un chiffre d’affaires net de 17,7 milliards de dollars, contre 15,1 milliards de dollars un an plus tôt, dépassant également les estimations de bénéfices. Elle a cité une forte dynamique dans le trading et la gestion de patrimoine, soulignant à quel point les gains ont été importants dans l’ensemble du secteur financier, même si le sentiment des investisseurs n’a pas encore rattrapé son retard.
BlackRock a également enregistré une croissance de son chiffre d’affaires de 12 % à 5,28 milliards de dollars, un BPA ajusté de 11,30 dollars et des entrées nettes record de 84 milliards de dollars, menées par les ETF iShares. La société gère désormais 11,58 billions de dollars d’actifs.
La volatilité est égale au volume
Alors, pourquoi les banques prospèrent-elles au milieu de tout ce chaos ? En bref : volatilité égale volume.
Lorsque les marchés sont instables, comme ce fut le cas tout au long du premier trimestre, et encore plus ce mois-ci suite aux changements de plans tarifaires de Trump, les investisseurs se précipitent pour repositionner leurs portefeuilles, couvrir leurs paris et rechercher des positions plus sûres. Cette activité génère des frais de transaction pour les banques, notamment dans leurs divisions actions et titres à revenu fixe.
C’est un peu paradoxal : alors que les turbulences du marché affectent souvent la confiance des consommateurs et la conclusion d’accords entre entreprises, elles peuvent être une aubaine pour les bureaux de négociation des banques chargés d’exécuter ces réactions.
Ne vous attendez pas à une explosion des actions bancaires.
Cependant, un (ou deux) trimestre(s) de croissance florissante ne signifie pas nécessairement que les actions bancaires sont sur le point de décoller. Historiquement, les valeurs financières ont tendance à accuser un retard lors des reprises, en particulier lorsque les perspectives en matière de taux d’intérêt, de qualité du crédit et de croissance économique sont si sombres.
Par exemple, après la crise financière de 2008, les actions bancaires ont mis des années à revenir à leurs niveaux d’avant la crise, tandis que des secteurs tels que les valeurs technologiques et les biens de consommation discrétionnaire ont rebondi beaucoup plus rapidement. Et même en 2020, lorsque les revenus de trading ont bondi pendant la volatilité de la pandémie, cette hausse ne s’est pas traduite par une surperformance durable des actions.
Pour l’instant, les banques de Wall Street traversent tranquillement la tempête qu’elles n’ont pas directement créée. La question de savoir si ce succès se traduira par un enthousiasme pour leurs propres actions est une toute autre question, surtout avec les risques économiques qui planent toujours et l’impact total des tarifs douaniers qui n’a pas encore frappé le grand public.
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