Le stock de Netflix est évalué comme un blockbuster à ne pas manquer, et les investisseurs exigent une suite aux chiffres impressionnants du premier trimestre.
Cheng Xin/Getty Images
Wall Street a été hypnotisé par les actions de Netflix $NFLX cette année, mais maintenant les investisseurs veulent savoir si l'histoire a de l'avenir. Le géant du streaming publiera ses résultats du deuxième trimestre jeudi après la cloche, et les attentes sont élevées.
Les analystes prévoient un chiffre d'affaires de 11,1 milliards de dollars (en hausse d'environ 16 % par rapport à l'année dernière) et un bénéfice par action de 7,07 dollars (une hausse de 45 %), soutenus par des hausses de prix, l'élan de la publicité et une expansion mondiale continue. Cela marquerait le troisième trimestre consécutif de croissance accélérée de Netflix — et réaffirmerait son pouvoir de fixation des prix à un moment où la plupart des plateformes de consommation réduisent leurs coûts.
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Mais l'action est évaluée comme un blockbuster incontournable — et les investisseurs exigent une suite à les chiffres massifs du premier trimestre. Les actions de Netflix ont déjà augmenté de 42 % cette année (comparé à 8 % pour le Nasdaq $NDAQ et 7 % pour le S&P 500) et se négocient à près de 44 fois les bénéfices prévisionnels. La capitalisation boursière du géant du streaming (532 milliards de dollars) est plus du double de son évaluation au début de 2024.
Avec la barre si haute, même un léger écart — ou un guide flou — pourrait effrayer les investisseurs. Les marchés d'options prévoient une fluctuation post-bénéfices d'environ 6 %, impliquant que plus de 30 milliards de dollars de valeur de marché pourraient bouger uniquement en fonction des résultats.
Et pourtant, Netflix a deux avantages clés en vue de ce trimestre : l'effet de levier opérationnel et l'ampleur de la monétisation. Les analystes considèrent largement cela à la fois comme une histoire de marge et de chiffre d'affaires — et pour de bonnes raisons. La marge opérationnelle de Netflix devrait atteindre 33 % au deuxième trimestre, une performance remarquable dans un trimestre où les marges bénéficiaires du S&P 500 devraient se contracter.
Jessica Reif Ehrlich de Bank of America $BAC reste optimiste avec un objectif de prix de 1 490 dollars — une prime d'environ 19 % — qualifiant Netflix d'“inégalé en termes d'échelle de streaming” et soulignant le contenu en direct et la publicité comme des moteurs clés de la croissance. Alicia Reese de Wedbush, maintenant un objectif de 1 400 dollars, affirme que les récentes hausses de prix et l'augmentation des revenus publicitaires alimenteront 2025, avec des gains dans les niveaux publicitaires alimentant la croissance en 2026. Jefferies reste également à bord, citant un fort potentiel de monétisation publicitaire et un solide calendrier de contenu pour le second semestre.
Cela dit, David Joyce de Seaport a rétrogradé Netflix à “Neutre” plus tôt ce mois-ci, avertissant dans une note à la clientèle que “beaucoup d'opportunités à long terme sont intégrées dans les actions à ce prix, et l'entreprise a besoin de temps pour réaliser contre les attentes en matière de publicité, d'agrégation (contenu), de lancement d'expériences, et pour étendre à nouveau sa part.” Citi, également, a récemment révisé ses prévisions à “Neutre” avec un objectif de 1 250 dollars, soulignant des préoccupations concernant la valorisation et une attention aux métriques de la publicité technologique. Daniel Morgan, gestionnaire de portefeuille chez Synovus Trust Co., a déclaré à Bloomberg : “Les actions de Netflix sont cotées pour la perfection, il n'y a pas beaucoup de marge d'erreur. ... Tout le monde s'attend à ce que la seconde moitié soit vraiment forte.”
Le Netflix de 2025 est différent du Netflix d'il y a seulement quelques années. Au cours des 18 derniers mois, l'entreprise a adopté une stratégie qui englobe la publicité, les événements en direct, les licences, le contenu familial et même le sport. Au centre de cette stratégie se trouve son niveau avec publicité, qui s'est développé régulièrement sur les principaux marchés internationaux. Les analystes estiment que les revenus publicitaires de Netflix pourraient dépasser 4 milliards de dollars cette année, contre environ 2,1 milliards de dollars en 2024. L'entreprise maintient une faible charge publicitaire — quatre à cinq minutes par heure — tout en élargissant sa base d'annonceurs, notamment sur les marchés internationaux où la croissance est la plus forte.
Les analystes de Wedbush ont déclaré récemment : « Alors que la croissance massive des abonnés était le principal moteur en 2024, nous nous attendons à ce que les augmentations de prix stimulent la croissance des revenus en 2025, et que le niveau de publicité propulse les revenus encore plus haut en 2026. »
Cette échelle mondiale devient une partie de plus en plus importante de l'histoire. Les analystes disent que les hausses de prix en Amérique latine et en Europe, au Moyen-Orient et en Afrique (EMEA) se sont bien déroulées, tandis que le bouquet Canal+ en France — qui donne aux abonnés mobiles l'accès à Netflix — pourrait fournir un modèle pour les partenariats régionaux.
Parallèlement à la publicité, Netflix continue de déployer son pouvoir de tarification. L'entreprise a augmenté les prix d'abonnement mensuels dans plusieurs pays plus tôt cette année, dans le cadre d'un effort plus large pour augmenter le revenu moyen par utilisateur. Variety a rapporté, basé sur une récente enquête de TD Cowen, que 54% des abonnés Netflix ont déclaré qu'ils se sentiraient à l'aise avec une augmentation de prix de 1 dollar ou plus par mois, contre 49% lors d'une enquête similaire l'année dernière. Cela suggère une tolérance croissante parmi les utilisateurs pour des augmentations de prix modestes, même si le paysage du streaming devient plus concurrentiel.
L'engagement reste une question clé, surtout à l'approche du troisième trimestre. Les données de Nielsen de juin ont montré que le streaming a surpassé la diffusion et le câble pour la première fois — et Netflix était responsable de 42% de cette croissance mensuelle du streaming. Mais un calendrier de contenu trimestriel plus léger pourrait exercer une pression sur les métriques d'engagement au second semestre. Certains analystes observent pour voir si des séries phares ou des événements en direct peuvent réellement faire bouger les choses.
Netflix a toujours dominé la conversation sur le contenu au deuxième trimestre grâce à la dernière saison de « Squid Game », et des émissions populaires auprès de la Génération Z comme « Ginny & Georgia » et « The Summer I Turned Pretty » ont continué à susciter un fort engagement et ont aidé Netflix à consolider une jeune démographie alors qu'il se prépare à une transition de contenu qui s'annonce pour 2026. Au cœur de cette transition se trouve « Stranger Things », la franchise la plus précieuse de Netflix, qui devrait revenir pour sa cinquième et dernière saison plus tard cette année.
Mais l'un des mouvements les plus stratégiques de l'entreprise au deuxième trimestre n'a peut-être rien à voir avec les adolescents et tout à voir avec les tout-petits. Netflix a conclu un accord de licence de grande envergure avec Mme Rachel, l'éducatrice préscolaire dont les vidéos musicales sur YouTube sont devenues un rendez-vous incontournable pour des millions de familles. Selon l'accord, les vidéos existantes de Mme Rachel seront concédées sous licence non exclusive à Netflix (initialement quatre épisodes de « compilations assemblées », avec d'autres sorties prévues), offrant ainsi à la plateforme une proposition puissante sur le marché des moins de 6 ans.
Netflix a également poursuivi son expansion dans le sport en direct, diffusant des événements de boxe de premier plan au deuxième trimestre, y compris un match entre Katie Taylor et Amanda Serrano, et le diffuseur se prépare pour une bien plus grande annonce plus tard cette année lorsqu'il diffusera deux matchs de la NFL le jour de Noël. L'entreprise a clairement indiqué qu'elle ne cherchait pas à reproduire ESPN mais qu'elle voulait cibler des événements de premier plan qui attirent des spectateurs occasionnels et renforcent la pertinence culturelle de la plateforme sans nécessiter d'accords de droits à temps plein.
En coulisses, Netflix investit également dans le jeu et les outils de production pilotés par l'IA. Elle a maintenant plus de 100 jeux en développement, et les dirigeants ont laissé entendre que des plans sont en cours pour intégrer le jeu plus directement dans son application principale. Du côté de la production, les initiés disent que Netflix utilise l'IA générative pour la localisation, l'animation et même des parties du développement créatif, dans le but d'améliorer la rapidité de mise sur le marché et de réduire les coûts de production mondiaux.
Malgré tout ce dynamisme, la valorisation de Netflix est exigeante. Lors des résultats de jeudi et de l'appel qui suivra - avec les co-PDG Ted Sarandos et Greg Peters, le directeur financier Spence Neumann et le vice-président des finances/IR et du développement d'entreprise Spencer Wang - l'entreprise devra livrer à la fois un trimestre solide et une histoire convaincante pour l'avenir. Les analystes chercheront des signes que le niveau publicitaire peut continuer à se développer de manière rentable, que de nouvelles augmentations de prix ne déclencheront pas de désabonnements, et que les nouvelles bases de croissance - événements en direct, jeux, IP familiaux - pourraient contribuer de manière significative au résultat net au cours des 12 à 18 prochains mois.
La répression du partage de mots de passe a donné à Netflix une énorme année 2024. Ce trimestre, il s'agit de prouver que ce qui vient ensuite n'est pas simplement un arc d'une saison.
